"Инфляция в первом квартале 2009 года составила 5,4%, соответственно, из годовых 8,8% остается 3,4% за девять месяцев - значит, 0,3-0,4% в месяц. Вот эта инфляция, которая нас будет сопровождать, по крайней мере, первое полугодие... В январе будет больше: с моей точки зрения, будет 1,4-1,5% (в прошлом году было 2,4%), а потом будет резкое снижение", - сказал Улюкаев.

Он полагает, что у ЦБ "есть макроэкономические основания для того, чтобы цикл снижения ставок еще продолжился в первом полугодии".

В 2009 году Банк России снижал ключевые ставки 10 раз, в том числе ставка рефинансирования в течение года сократилась в общей сложности на 4,25 процентного пункта - до рекордно низкого уровня в 8,75% годовых.

"Со второго полугодия эти (инфляционные - ред.) риски начинают возрастать, потому что и глобальная инфляция может начать расти, и денежное предложение этого полугодия будет немножко иным, и так далее... Повышение ставок ЦБ РФ во втором полугодии вполне возможно", - сказал Улюкаев.

Вместе с тем, он подчеркнул, что не видит ситуации, при которой инфляция в 2010 году превысит 7%.

Первый зампред ЦБ считает, что ускорение роста ВВП в 2010 году вполне совместимо с замедлением инфляции.

"Мы поддерживаем правительственный прогноз - рост ВВП на 3,1%. Хотя я думаю, что вряд ли будет меньше 4,0%, скорее 5,0% - исходя из эффекта базы, активизации кредитования, притока капитала, роста цен на товары нашего экспорта. Мне кажется, это совместимо с замедлением инфляции", - сказал Улюкаев.

Он пояснил, что в первом полугодии достаточно факторов для снижения роста цен: умеренный рост денежного предложения в предшествующий период, изменившаяся в ходе кризиса структура расходов населения, которое отдает приоритет сбережениям перед потреблением. Кроме того, риски безработицы и уменьшение доходов будут снижать потребительскую активность населения.

В то же время, Улюкаев считает вероятным увеличение инфляционных рисков во втором полугодии.

"Думаю, что в первом и втором кварталах риски еще можно оценивать как относительно невысокие, а вот со второй половины текущего года можно, наверное, их более серьезно рассматривать. Это связано и с возможным притоком капитала, и в целом с более быстрым ростом денежных агрегатов - мы ориентируемся на их рост в 20-25%. Мы должны будем очень внимательно на эти риски смотреть, внимательно их оценивать и, соответственно, с ними координировать и нашу процентную политику", - сказал он.